富余通中央经济工作会议定下哪些基调？ | 一财号每周思想荟(第47期）

宏观慧眼富余通

2026年全球经济形势预测：把握发展的“确定性”

鲁晓东中山大学岭南学院教授、博士生导师、副院长

2026年世界经济将延续“低速增长、分化加剧、风险累积”的大趋势。美国凭借AI与消费韧性维持温和增长，欧洲与英国在低速复苏中与高债务博弈，新兴亚洲是主要增长极，拉美和部分发展中国家则在债务高压下艰难前行。在通胀回落与利率见顶的大背景下，货币政策逐步转向，但贸易冲突、地缘冲突与气候风险使全球前景依然“多云”。

对中国而言，这既是挑战也是机遇。挑战在于外部需求、科技封锁、金融波动与发展中国家债务风险的叠加；机遇在于全球绿色转型与数字化浪潮、新兴亚洲的快速发展以及人民币资产在全球配置中的潜在上升空间。

关键在于，如何借助“十五五”规划的顶层设计，在财政、货币、产业、区域开放与社会政策等方面形成协调一致的政策组合拳：既稳住5%左右的合理增长区间，又扎实推进经济结构转型与高质量发展。只要能够在这一轮全球格局重构中守住不发生系统性风险的底线，并在关键领域实现新突破，中国仍有望在2026年乃至更长时期内，继续发挥世界经济“稳定器”和“动力源”的双重角色。

中央经济工作会议为明年定下哪些基调？

柏文喜中国企业资本联盟中国区首席经济学家

2026年宏观经济的核心逻辑可浓缩为九个字：“中央加杠杆、银行降利率、预期稳管理”，这与中央经济工作会议“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策+稳定预期”的部署高度一致。只要房地产市场不爆发系统性风险，经济有望实现“温和再通胀+产能利用率修复”的良性组合，资本市场将从“估值修复”迈向“盈利修复”的第二程。

对投资者而言，需把握三重逻辑：一是财政扩张带来的确定性机遇，聚焦会议明确的设备更新、城市更新、两重项目、核电链等重点领域；二是警惕汇率波动与美联储政策路径的弹性风险；三是守住底线约束——一旦赤字率突破4%或人民币跌破7.3，需及时下调风险预算。

2026年绝非“大水漫灌”的政策狂欢，而是落实会议“提质增效”要求的“精准滴灌”平衡木游戏。唯有把握政策节奏与预期差的节拍器，方能在“温和再通胀”的窄轨上实现超额收益，呼应会议“推动高质量发展”的核心要义。

科技新知

构建AI发展七层蛋糕模型——解读“十五五”规划下AI战略的全方位布局陆媛星际宝藏AIGC创业联盟社群创始人

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下称“十五五”规划）中科技主线部分最重要的莫过于AI战略富余通，要想取得此次工业革命先锋地位，可以考虑七层蛋糕模型全面发展，并在规划中落实。

从我国目前的AI发展速度看，有实力保持在世界前三名，一些大模型的评分已经接近或者超过GPT和Gemini，英伟达CEO黄仁勋在一次私人谈话中甚至提到，中国会赢，因为制裁令是最好的全国动员令，一百万研究者在日以继夜追进。

即使外界看好，我们也需清晰看待自身现况优点和成长潜力，如需未来后劲充足，则需现在全面建设从基础设施到应用的上下游节点，并悉心运营商业生态。

因此，七层蛋糕模型为能源、芯片、基础设施、数据、模型、应用、信任治理，成为世界领先AI水平，要过七道关，才能形成产业优势。

从七层AI蛋糕模型及结合现实发展来看，未来五年，我国可能会在芯片上取得大突破，但在电力和数据方面可能需要做更多基础工作，对信任和安全治理的营商环境也需要更好建设引导。

地产洞察

破局与重构：房地产发展新模式下的“优供给”之路谢良鸿工业与信息化部中小企业专家

中央经济工作会议于12月10日至11日在北京举行，会议明确提出，要着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式。这一系列部署，不仅为当前房地产市场指明了方向，更在行业深度调整期勾勒出一条从“规模扩张”转向“品质提升”的系统性路径，房地产的角色，正从拉动经济的“增长引擎”，转向保障民生、防范风险、支撑消费的“稳定器”与“承载基座”。

2026年，行业将进入一个“总量稳、结构优、风险缓、模式新”的平缓发展期。新房销售在核心城市企稳回暖，在非核心城市继续磨底，产品力成为穿越周期的关键。保障房供应体系因存量收购模式的创新而快速壮大，与商品房的边界在“好房子”理念下出现价值交融。土地收储更加“精打细算”和“服务战略”，土地财政依赖度进一步淡化。化债工作主体完成，为行业轻装上阵创造条件。整个房地产行业，将更加深度地融入国家关于共同富裕、绿色低碳、数字中国和城市更新的大战略之中。

消费新声

全球变局下，中国式现代化如何筑牢消费动力根基

巫景飞上海大学经济学院副教授

扩大内需的核心症结在于扩大居民收入增长与财富积累保障提升，唯有将“提收入、富人民”作为根本抓手，才能破解当前经济循环中的结构性梗阻，为中国式现代化筑牢内生动力根基。

在全球变局加速演进、国内经济转型升级的关键阶段，居民消费疲软绝非短期现象，而是多重历史成因与现实挑战交织的必然结果，其对经济社会发展的制约已越发凸显。

在新发展阶段，居民消费潜力释放面临结构性挑战，需要政策协同发力促进消费升级。

一是人口结构变化提升储蓄倾向。截至2024年年末，全国60周岁及以上老年人口占比达22.0%，居民为应对养老、医疗等长期需求，储蓄意愿相对较高，影响消费潜力充分释放。

二是消费能力有待提升。我国家庭资产中房产占比相对较高，房地产市场平稳健康发展会有助于增强居民财富预期，提升消费信心。

三是供需结构矛盾需要优化。220多个工业细分行业存在结构性调整需求，同时中低收入群体消费能力提升空间较大，高收入群体消费潜力有待释放，通过政策引导促进供给与需求有效匹配，推动经济循环畅通运行。

四是国际环境不确定性加剧外需波动，全球供应链重构与技术封锁让出口导向型增长模式难以为继，进一步凸显扩大内需的紧迫性。

这些问题相互交织，需要在短期内通过实质性的财富回补机制重建居民信心，这样才能提高我国经济的长期潜在增长率。

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