本文来自：华尔街见闻，作者：鲍奕龙，原文标题：《华尔街下注"高院否决关税，美国政府被迫退税"，商务部长儿子甚至一度参与》，题图来自：AI 生成
华尔街的投资银行正在构建一个特殊的"金融赌局"，押注美国最高法院将最终裁定特朗普政府时期的部分关税为非法，从而迫使美国政府向进口商支付巨额退税。
10 月 25 日，据媒体援引知情人士透露，Jefferies 和 Oppenheimer 等公司正在积极撮合此类交易。它们将支付了高额关税的进口商与寻求投资机会的投资者（主要是对冲基金）进行匹配。
在这些交易中，进口商实质上是将其未来可能获得的关税退款索赔权，以折扣价出售给投资者。
如果最高法院最终做出有利于挑战关税一方的裁决，投资者将获得索赔权面值与购买价之间的巨额差价，而负责安排交易的银行则从中抽取佣金。
一、低价买入退税权，对赌高额回报
这些交易的核心逻辑在于，投资者以远低于潜在退款金额的价格购入索赔权。
据报道，投资银行一直在接触美国多个州的海关报关行，寻求从现金流紧张的进口商手中购买索赔权。
一份 Oppenheimer 的推介材料写道：
该解决方案提供了一种能力，可以消除结果的不确定性，并立即获得有保证的付款，而无需等待法院的最终裁决。
据媒体援引相关信函及匿名知情人士透露，对冲基金可能以每 1 美元索赔权 20 至 40 美分的价格买入，这意味着一旦赌赢，他们将获得数倍于原始投资的回报。
据一位知情人士称，大多数交易的规模在 200 万至 2000 万美元之间，极少超过 1 亿美元的交易。
该公司在材料中称，其特殊资产团队自 2021 年以来，已围绕早于特朗普最新一轮关税的美中关税，安排了超过 16 亿美元的类似交易。
值得注意的是，由美国商务部长卢特尼克的儿子负责的投资银行 Cantor Fitzgerald，也曾在今年早些时候考虑安排此类交易。但据 8 月媒体报道，该公司在执行任何交易之前就叫停了相关业务。
二、法律前景与执行难题
整个赌局的关键在于美国最高法院的裁决。
美国最高法院定于 11 月 5 日听取针对特朗普政府援引《国际经济紧急权力法》征收关税的法律挑战的辩论。此前，已有两家下级法院裁定，特朗普无权根据该法案征收关税。
如果最高法院最终认定基于国家征收的关税为非法，美国政府可能需要向公司返还大部分关税款项。
据估计，到 2025 财年，关税上涨带来的净海关收入将达到 1950 亿美元。最高法院可能在今年年底或 2026 年第一季度做出裁决。
特朗普本人一直青睐关税带来的收入，他声称关税让美国"再次变得非常富有"，并认为如果财政部被迫退还这些资金，对国家将是一场"灾难"。
即便最高法院推翻关税，退款流程也不会简单。
对于通过联邦快递和 United Parcel 等商业快递处理文件和关税支付的进口商尤其复杂。美国海关及边境保护局仅向登记进口商发放退款，同时可能需要每笔货运的文件才能获得退款。
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